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民企紓困集齊“全明顯陣容”,資管、險資加入

2018-12-25 10:32:40 和訊名家 

  民營上市公司股權質押風險有望繼續緩解。

  據央視,國常會部署加大對民營經濟和中小企業支持,增強市場主體活力和發展信心;完善普惠金融定向降準政策;

  支持資管產品、保險資金依規參與處置化解民營上市公司股權質押風險。

  至此,包括地方政府和國資,以及銀行、保險、公募、私募、券商等機構,均已加入到民企紓困行列。

  政策持續支持

  今年以來,民營企業經營獲得廣泛支持。

  11月份,國常會表示將抓緊開展專項清欠活動,解決政府部門和國有大企業拖欠民營企業賬款問題。

  10月份,國常會部署進一步推動優化營商環境政策落實、決定設立民營企業債券融資支持工具、以市場化方式幫助緩解企業融資難。要進一步減少社會資本市場準入限制、壓減行政許可等事項、簡化企業投資審批、提高政務服務效能。

  8月份,國常會部署進一步推進緩解小微企業融資難融資貴政策落地見效。

  7月份,國常會部署引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等。鼓勵商業銀行發行小微企業金融債券,豁免發行人連續盈利要求。

  而如何化解股票質押風險更是成為監管層關注重點。

  據國信證券(002736,股吧)王劍研報統計,2018年10月下旬以來,監管政策利好頻出,中央政府高度重視。

其中,監管更是合力推出“政策組合拳”。
  其中,監管更是合力推出“政策組合拳”。

 。1)

  央行:加大民企信貸投放力度;推動設立民企債券融資支持工具;

 。2)

  保監會:允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險,不納入權益投資比例監管;

 。3)

  證券業協會:推動設立證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃,支持證券公司分別設立若干子資管計劃,吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等資金投資,形成1000億元總規模的資管計劃;

 。4)

  交易所:積極研究推出創新型基金等金融工具,幫助困境上市公司紓解股票質押風險。

  中國基金業協會也推出備案及重大事項變更“綠色通道”。提出為支持私募基金管理人和證券期貨經營機構(含證券公司私募基金子公司)募集設立的私募基金和資產管理計劃參與市場化、法治化并購重組,紓解當前上市公司股權質押問題,協會將對符合條件的私募基金和資產管理計劃特別提供產品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務。

  民企上市公司質押規模高企

  民企紓困廣受重視,主因民企上市公司質押風險嚴峻。

  聯訊證券早前發布研報,根據Wind統計,截至11月底,我國一年以內進行過股權質押的上市公司有2008家,其中有1637家民營企業,占所有質押公司的81%,占所有上市民營企業的75%,占A股所有公司總數的56.4%,總規模4.6萬億元左右,占總股本的10%,這說明過半數的上市公司都進行了質押,其中大部分是民企。

多家上市公司已獲紓困
多家上市公司已獲紓困

  多方持續努力之下,12月以來,已有多家民企上市公司,獲得資金紓困,股權質押風險得到明顯緩解。

  12月21日,長鷹信質公告稱,公司控股股東長鷹天啟與唐山金控簽署了《股權轉讓意向協議》,長鷹天啟擬將其所持有的長鷹信質部分股權轉讓給唐山金控,以解決自身股權質押風險。

  12月19日,奧馬電器(002668,股吧)公告稱,與中山國資委下屬企業中山金控協商一致,由中山金控牽頭籌資為奧馬電器提供股權質押融資,專項用于緩解奧馬電器流動性壓力。

  12月15日,康欣新材披露了引入無錫市建設發展投資有限公司的權益變動報告書。

  12月13日,永太科技(002326,股吧)發布公告稱,海通資管以4.68億元受讓永太科技控股股東王鶯妹、何人寶部分質押股份,合計6550萬股,占公司總股本的7.99%。

  同日,貴州百靈(002424,股吧)也發布公告稱,華創證券管理的紓困基金將為貴州百靈實控人提供流動性支持,總規模不少于18億元,專項用于解決股票質押率過高的問題。

  據證券日報,證監會上市公司監管部副主任孫念瑞近日表示,此前質押率超過80%的高質押率公司數量有所下降,多部門協作下因急跌而形成的股權質押風險已經得到遏制。

  截至今年11月底,A股市場觸及平倉線市值約為7000億元,對應風險暴露融資額約在6000億元至7000億元,實際上強平只有98億元,占比1.5%。

  進入12月份,隨著大量紓困基金進場,上市公司高比例質押問題逐步得到了緩解,又出現了“解押”潮,可以說,給市場吃下了定心丸。

  根據數據統計,截至12月14日,滬深兩市只有20家公司股權質押比例超過70%;61家公司股權質押比例超過60%。

  相關資管產品規模近4000億

  此次獲得支持參與股權質押風險的資管產品、保險資金,是本輪紓困資金的重要部分。

  王劍研報分析,以資產管理產品形式設立的紓困基金主要包括:證券公司資產管理計劃、保險資產管理公司專項產品。其中:

  證券公司資產管理計劃方面,截至11月末,已有14家證券公司設立的14只證券行業支持民企發展系列資產管理計劃完成備案,成立規?傆2934.10億元。

另據中證協通報,截至12月14日,已有42家公司承諾出資,規模累計達527.5億元。其中,已有28家證券公司共成立了31只系列資管計劃和3只子計劃,出資規?傆417.11億元。
  另據中證協通報,截至12月14日,已有42家公司承諾出資,規模累計達527.5億元。其中,已有28家證券公司共成立了31只系列資管計劃和3只子計劃,出資規?傆417.11億元。

  保險資管紓困專項產品方面,10月29日,險資首只紓困專項產品“國壽資產——鳳凰系列專項產品”設立;11月5日至11月9日,太平資產、陽光資產、人保資產、新華資產相繼成立專項產品。

  截至目前,保險業成立的紓困專項產品資金規模已超千億,其中僅國壽、太平、人保、新華、陽光、泰康這6家險資的紓困產品總規模就達860億元。

多路資金逐步集結
多路資金逐步集結

  除了保險、券商之外,包括地方政府,以及其他機構的紓困資金也已逐步到位。

  地方紓困基金方面,據Wind數據不完全統計,10月份以來,包括北京、上海、廣東、江蘇、浙江、安徽、四川、海南等十多個省市地區密集發布支持民營企業發展的政策。其中多地都是與券商、銀行、基金公司等機構合作開展。其累計紓困基金規模已達2825億元。

公募基金方面,監管部門近期已下發《關于支持轄區證券基金經營機構積極參與化解上市公司股票質押風險、支持民營企業發展的通知》。要求公募基金管理機構充分發揮專業優勢,以自有資金或多渠道募集社會資金,通過成立資產管理計劃等形式,參與化解民營上市公司流動性風險,有助于支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。
  公募基金方面,監管部門近期已下發《關于支持轄區證券基金經營機構積極參與化解上市公司股票質押風險、支持民營企業發展的通知》。要求公募基金管理機構充分發揮專業優勢,以自有資金或多渠道募集社會資金,通過成立資產管理計劃等形式,參與化解民營上市公司流動性風險,有助于支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。

  私募基金方面,中國證監會北京監管局黨委書記、局長王建平近日在第十屆全球PE北京論壇上表示,在政府動作之外,私募股權投資機構將能夠補充紓困資金的來源。

  王建平說,相較于用途、投向均受到較大限制的政府資金,私募股權投資機構的資金使用更為靈活,且市場資金將能夠提升上市公司的治理能力。

  此外,王建平向民營企業家建議“要有所得有所失”,放棄部分不占優的業務,這些業務可以由私募股權投資機構接手。

  王建平稱,地方證監部門將建議相關監管部門,放松私募股權機構進入和退出企業方面的監管要求,為PE基金提供便利。借此次紓困契機,形成民營企業和PE行業的雙贏局面。

  就在12月11日,新大洲A公告,鼎暉投資成為其間接第一大股東。據中國基金報,此前,華誼嘉信(300071,股吧)、光洋股份(002708,股吧)也發布公告稱,KKR旗下的開域集團、東方富海擬收購公司股權。

  信托方面,中國證券網早前報道,在其他金融子行業紛紛出臺相應舉措支持民營經濟發展的時候,作為與實體經濟密切相連的信托行業,或也將出臺更多舉措紓困民營企業。

  報道稱,銀保監會信托部主要負責人近日表示,下一步監管將在信托業監管評級辦法中的履行社會責任評分項下專門增設支持民營企業的評分細項,以此激勵信托公司更加積極、更加精準地為優秀民營企業服務。

  此外,交易所積極推進紓困產品上市。12月14日,上交所、深交所相繼發布公告,宣布首單民營企業債券融資支持工具正式落地。

  滬深交易所該類首單工具的參考實體均為上市公司,中證金融與券商提供的合約保護名義本金分別為3000萬元和4000萬元。

而早在11月份,已有至少4單紓困專項債上市,合計發行規模43億元。
  而早在11月份,已有至少4單紓困專項債上市,合計發行規模43億元。

  風險解除靜待收效

  信達證券谷永濤、李博喻、喻雅彬研報認為,為了守住金融領域不發生系統性風險的底線,地方政府、金融機構和社會資本踴躍響應政策號召,多措并舉馳援上市公司,群策群力紓解股權質押困境。目前北京、深圳等多地地方政府和金融機構共同出資成立的紓困基金已陸續落地,股權質押風險短期得到一定遏制。

  值得注意的是,目前A股股權質押風險依然存在。

  據證券時報,12月21日,約20家A股公司披露了大股東的新增股權質押情況,其中部分為補充質押。

  華泰證券(601688,股吧)曾巖研報分析,從企業信貸、紓困資金落地、股票質押、社融等金融數據、紓困對象生產和盈利等五個維度跟蹤紓困政策效果,當前通渠措施效果尚不顯著,因此推升市場風險偏好的持續性較弱。其中:

  1、

  企業信貸方面,11月新增人民幣貸款中短期貸款及票據融資達到4370億元,同比多增1760億元,而非金融性公司中長期貸款為3295億元,同比少增980億元,認為這表明貸款結構仍未得到明顯改善,銀行部門風險偏好仍然較低。

民企紓困集齊“全明顯陣容”,資管、險資加入
  2、

  民企發債方面,10月、11月民營企業發債規模明顯回升,較去年同期分別增長35%、43%,但從民企發債規模占一般公司債發債規模比重看,較去年同期分別降低 1.28、16.56pct。從社融等指標看,11月社融增速仍繼續下滑、M2增速與10月持平。

民企紓困集齊“全明顯陣容”,資管、險資加入
  不過,研報同時認為,其他紓困方面推進明顯,其中:

  1、

  從各路紓困資金的執行情況看,紓困資金正逐步落實到位。

  2、從股票質押變動看,2018年11月以來,股票質押占總股本比重持續下降。截至2018.12.14日,全部A股股票質押6358.22億股,占總股本的比重為9.92%,相比11月2日下滑0.13pct。

民企紓困集齊“全明顯陣容”,資管、險資加入
另據
Wind統計顯示,截至12月24日,A股市場質押股數6371.88億股, 市場質押股數占總股本9.94%,仍為四季度以來低點。

  中銀國際王維逸研報也認為,券商主導的紓困資管計劃最終將撬動來自銀行、保險、國企以及政府平臺千億級別的紓困資金,對于緩解上市公司股票質押風險起到重要作用。

  國信證券研報分析,2018年以來,券商板塊估值刷新歷史新低,最低達1.1倍,多家券商破凈,主要反映了股票質押業務爆倉對券商凈資產侵蝕的擔憂。隨著國資、險資、券商、私募基金等幫助紓困,紓困基金陸續入場,股票質押風險逐步得到緩釋。11月中旬以來,市場質押市值已經出現回升,政策落地初見成效。

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(責任編輯:唐明梅 )
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